以交易为生

机构的交易量巨大。巨额的资金使机构具有几种优势。如它们支付的是较低的机构佣金；他们雇得起最好的研究员、经纪公司和交易员；有些机构甚至还可以向场内交易员施加压力，这些人收取了太多的成交价差。1990年和1991年，当ADM公司（Archer Daniels Midland，这是一家主营食品加工的企业）被联邦调查局传唤后，引出来一连串的对芝加哥场内交易员的逮捕和审讯。

我的一位朋友在一家银行拥有一个交易席位，有一群前国际注册内部审计师为他提供资讯报务，他的某些决策就是根据他们的资讯做出的。这些审计师浏览新闻媒体以便极早发现社会动向，然后做成报告传送给他。我的这位朋友的一些最棒的观点就是从这些报告中摘选出来的。尽管这些专家的年费很高，但与公司数百万美元的交易资金相比，对我的这位朋友来说只是九牛一毛。大多数个人投资者没有这样的机会，而机构更容易买到最好的研究报告。

我的一位熟人过去为一家华尔街投资银行工作时操作很成功，但当他离职后自己操作时却麻烦不断。他的公寓位于曼哈顿区的公园大道，他发现眼前的实时报价系统无法像以前公司交易室的“泄密盒”一样尽快地提供消息。以前在公司的时候，来自全国各地的经纪人会打电话告诉他最新的消息，因为他们需要他的交易单。“当你为自己操作时，你永远不是第一个听到消息的人，”他说。

有些大企业在各地建立了情报网，这使他们可以在公众之前采取行动。有一天，当石油期货价格因为北海石油开采平台上起火而上涨时，我给一位石油企业的朋友打电话。当时市场十分慌乱，但他却很轻松，因为他已经在半小时前买进了石油期货。在新闻媒体报道火灾之前很久，火灾发生地的代理人就已经给他发来了有关火灾信息的传真。适时的信息是无价的，但只有大公司才有能力建立情报网。

那些同时在期货市场和现货市场交易的企业具有两方面优势。首先他们拥有真实的内部信息，其次他们可以不受投机仓位的限制（参见第7章的“投入指标”一节）。最近，我拜访了一位在一家跨国石油公司工作的熟人。公司的安检比肯尼迪国际机场要严格得多，经过安检后，我穿过一条用玻璃围起来的走廊，看到一大群人挤在监视器周围做石油产品交易。当我询问那位熟人，他的交易员是在套利还是在投机时，他直盯着我的眼睛说：“是。”我又问了一遍，答案依然如此。可见公司很难区分套利和根据内幕信息进行的投机。

投资公司的员工都有一种心理优势，即他们可以更轻松，因为里面没有他们自己的钱。当个人投资者遭遇一连串的损失时，大多数人无法停止操作，但是机构对交易员是有强制性约束的。公司给每位交易员都设了两道限：一是限定单笔交易的最大损失额；二是限定单月最大损失额。对于交易员来说，这些限制的功效犹如止损卖单。

既然机构交易员具有这么多优势，那个人投资者怎能胜过机构呢？首先，许多机构的交易部运作十分糟糕。其次，大多数机构的弱点在于它们往往必须交易，而个人投资者可以不交易或是干脆远离市场。例如，不管价格如何，银行都必须活跃在债券市场，食品加工公司都必须活跃在谷物市场，而个人投资者却可以静待更好的交易机会。

大多数个人投资者因为过度交易而零零散散地耗费了这一优势。个人投资者要想胜过大机构，就必须培养耐心、消除贪心。记住，你的目标是交易成功，而不是频繁交易。

成功的机构交易员会得到提升和分红。但对于给公司赚取数百万美元的人来说，再高的分红也是小儿科。成功的机构交易员经常说要离职单干。

只有少数机构交易员能做好这种角色的变换。大多数离开机构的交易员一旦开始自己操作，就会陷入恐惧、贪婪、兴奋和惊慌之中。很少有人能把自己的账户操作好，这也证明心态是交易成败的根本。