以交易为生

持仓量（open interest）是在特定时间、特定市场上由买方持有的合约数，或由放空方持有的合约数。多方持仓量与空方持仓量总是相等。

只要公司作为一个独立主体正常运营，上市的股份就能交易。而期货和期权交易者交易的是未来发货的合约，它将在设定时间内到期。

需要接受发货的期货或期权的买方和需要发货的卖方必须等到第一通知日（the first notice day）。这一等待期确保多方合约数量与空方合约数量相等。

在任何情况下，只有少数期货和期权交易者计划发货或收货。大多数交易者会在第一通知日前平仓。

持仓量的涨跌取决于是否有新交易者进场或原有交易者是否离场。只有当新的买家和卖家进场时，持仓量才会上升。他们的交易产生一份新合约。例如，如果4月到期的纽约商品交易所黄金期货的持仓量是8 500份，那么当天收盘时多方和空方就持有8 500份合约。如果持仓量上升到8 600份，就意味着净增100份合约。

当做多的交易者与放空的交易者交易时，持仓量就会下降。当双方都平仓时，持仓量下降一份合约，因为有一份合约消失了。如果一位新多头从一位卖掉多头仓位的老多头处买入，则持仓量保持不变。当一位新空头卖给一位需要买进的老空头时，持仓量也保持不变，因为老空头已平仓。

大多数期货和期权交易所发布的持仓量数据都比价格滞后一天。有些交易所提供电话号码以供查询初步的持仓量数据。

技术分析师往往将持仓量数据画成一条线，画在价格图的下面（见图5-4）。有些图形服务公司也画过去几年的持仓量均线。当持仓量偏离其季节性正常水平时发出重要信息。在许多市场持仓量都因季节而异，因为出于商业利益的大宗套利会随生产周期的不同阶段而有所不同。

持仓量反映每个期货市场或期权市场所有空头或多头的仓位。持仓量大小取决于多空双方之间冲突的激烈程度。

持仓量上升表明多空之间冲突变得更激烈，确认现有趋势。在上升趋势中持仓量上升表明增加多头仓位是安全的（如图5-4中的A点和D点）；持仓量走平表明入场的输方减少，这意味着一轮成熟的趋势已接近尾声，这时该获利了结或收紧止损位（如图5-4中的B点和E点）；持仓量下降表明输方正在离开市场，胜方正在兑现盈利，趋势已经接近尾声。如果没有燃料大火就无法持续，在一轮趋势中持仓量的急剧下降表明趋势反转为期不远（如图5-4中的C点和F点）。

在图5-4的右边，可可的价格经过10月份的下跌后已经走稳，持仓量相对平稳。这表明可可价格的下跌把不坚定的多头震出去了，上升趋势有望延续。这时该做多，将保护性止损位设在最近的低点下方一档。

图 5-4 持仓量

货币期货市场的持仓量一年要下降4次，每次都是合约展期时。如果持仓量在展期时没有下降，表明交易者对现有趋势的投入很强，现有趋势有望加速。