利率调整——格林斯潘的“魔棒”
1987年10月19日，这一天对于华尔街的投资者来说是“黑色的星期一”，道琼斯指数在三个小时之内暴跌22.6%，六个半小时后股票市值缩水5000多亿美元，38名富豪当天告别了《福布斯》富豪榜，亿万富翁亚瑟·凯恩在绝望中饮弹自尽。这一天，艾伦·格林斯潘就任美联储主席刚满两个月。第二天早上，格林斯潘立刻采取行动，宣布降低联邦基金利率，随后，市场长期利率也随之下降。此后经过数个月的调整，华尔街的投资者们逐步获得了金钱和信心，美国经济水平平稳地渡过了一场经济泡沫破裂的浩劫。此后十八年里，格林斯潘把利率变成了一根神奇的“魔棒”，根据经济运行情况，适时地调整利率，美国经济因此数次化险为夷，创造了连续八年低通胀、高增长、高就业的神话。
利率为什么会具有如此神奇的魔力呢？这是因为利率是资金实用的价格，利率的涨跌关系着居民、企业、政府各方的钱袋子，它是调节宏观经济运行的重要杠杆。
近年来，我国银行利率调整步伐十分频繁，这在许多人看来不可思议，其实这是利率调整必须尊重的客观经济规律，其主要应当考虑两个方面：一是究竟要达到什么目的；二是调整的依据何在。
从利率调整的目的来看，主要是解决以下几方面的问题：
1.调节社会资金总供求关系
在其他条件不变的情况下，调高银行利率有助于吸引闲散资金存入银行，从而推迟社会消费品购买力的实现，减少社会总需求。与此同时，银行利率的提高也会增加企业贷款成本，抑制商品销售，减少企业盈利。所以，当出现社会资金总需求大于总供给引发通货膨胀时，银行会采取提高利率来进行干预。调低银行利率的作用恰恰相反。
2.优化社会产业结构
政府通过对需要扶持、优先发展的行业实行优惠利率政策，能够很好地从资金面来支持其发展；相反，对需要限制发展的行业或企业，则可以通过适当提高银行利率的方式来提高其投入成本。两者相结合，就能很好地调节社会资源，实现产业结构优化配置。
3.调节货币供应量
当全社会的货币供应量超过需求量时会引发通货膨胀，导致物价上涨。所以，政府可以通过调整银行利率来调节货币供应量。这主要是通过提高利率来减少信贷规模与货币投放，以达到压缩通货膨胀、稳定物价的目的。
4.促使企业提高经济效益
银行通过提高利率水平，会间接地迫使企业不断提高企业管理水平、加强经济核算、努力降低利息负担，从而促进了企业和全社会经济效益的提高。如果企业认识不到这一点，或者根本做不到这一点，一旦整个企业的资金使用效益还够不上银行利息，或者贷款到期时无法正常归还贷款，就可能会被迫关门。
5.调节居民储蓄
银行通过提高利率水平，可以吸引居民把闲余资金存入银行，减少社会货币总量，抑制通货膨胀。通过降低利率水平，可以驱使储蓄从银行转入消费、投资领域。而在这个过程中，利率的调整就会对居民储蓄结构产生实质性影响，调节实物购买、股票投资比重。
6.调节国际收支
银行通过调整利率水平，不但会在国内金融市场产生影响，而且还会在国际金融市场产生联动作用，调节国际收支。具体地说，如果国内利率水平高于国际水平，就会吸引国外资本向国内流动，从而导致国际收入大于国际支出。反之亦然。
利率调整其实就是国家宏观调控的一种手段，目的就是要保持国际收支基本平衡，至少是不能大起大落，否则会影响国家金融安全。这一目的的实现，必须把众多复杂的因素考虑其中。
1.社会平均利润率
在金融学上，利息是利润的一部分。所以银行在调整利率时，必然会关注社会平均利润率的高低，既不会因为少数企业的利润率偏低就降低利率，也不会因为少数企业的利润率偏高而提高利率。
总的来说，社会平均利润率越高，利率水平也会相应提高，否则就无法正确反映利率的杠杆作用；社会平均利润率越低，利率水平也要相应降低，否则大多数企业会承受不了这样的高利率水平。利率水平最高不可能高于社会平均利润率，但最低也不能低于零。
2.资金供应状况
利率作为资本的价格，与普通商品一样，它的价格调整必定会受到货币供求状况影响。市场经济越成熟，资金供应状况对利率调整的影响作用就越大，利率调整对资金供应状况的调节作用也就越大。
总的来看，当资金供应不足时，利率水平会上升；当资金供大于求时，利率水平会下降。一方面，资金供应状况会促使银行调整利率；另一方面，利率水平的调整也会改善资金供应状况，两者是相辅相成的。
3.国家经济政策
利率水平是国家经济政策干预社会经济生活的重要方面。国家经济政策尤其是中央银行的货币政策，与银行利率政策的方向是相一致的、效应也是一致的。毫无疑问，国家在某个时期内制定的经济发展战略、速度、方向，都会客观决定资金需求状况、资金流向。
4.银行成本
利率包括存款利率和贷款利率两类。贷款利率与存款利率的差额大小，直接决定了银行盈利水平高低。所以在调整利率水平时，必然会考虑银行成本高低，看银行是否承受得了。银行支付的存款利息必然要从贷款利息中抽取，除此之外，其他业务的费用和银行的盈利都要从贷款利息里抽出部分，否则银行就无法正常运作。所以，银行贷款利率必然会高于存款利率，两者之间需要一个合理的利差。
5.物价水平
一般，贷款利率要高于存款利率，否则国家就无法回笼社会资金。但是，利率更应该高于通货膨胀。倘若贷款利率低于通货膨胀了，那么银行就要遭受本金损失，贷出去的款越多亏损越大，正常业务难以为继。相反，贷款企业却可以因此减轻债务负担，并且从贷款利率与通货膨胀率之差中获得额外收益，诱导企业千方百计扩大贷款数额，从而加剧资金供应紧张局面。
6.国际利率水平
银行利率调整还必须考虑国际利率水平高低。如果国内的银行利率高于国际水平，国外资本就会大量涌入，导致银行体系流动性增强，银行利率下降；相反，如果国内银行利率低于国际水平，资本就会流至国外，减少银行体系的流动性，促使银行利率上升。
总之，利率调整应尊重价值规律，要对市场起到良好的导向作用，主要在调节社会资金总供求关系、调节货币供应量等重要方面考虑，最终达到稳定金融市场的目的。
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