四、美元的崛起
中央银行本身具有两大使命——提供货币和对金融(信贷)市场进行监管。其监管的目的在于避免出现利率暴涨和防止金融危机的发生。而20世纪初期中央银行的样板——英格兰银行所采取的避免发生金融危机的手段之一,就是通过购买以英镑为货币结算单位的商业(贸易)承兑汇票来稳定利率。而当时的美国要像英国那样购买以美元为货币结算单位的商业承兑汇票,前提条件是要有可供购买的以美元计价的商业承兑汇票。而要满足这一前提的条件就是——美国的银行必须走向世界,而不能仅仅将其业务局限于国内。所以,《联邦储备法案》授权国民银行在国外开设分支机构,允许它们购买商业承兑汇票。但是,要求开设国外分支的国民银行的资本必须在100万美元以上,其购买商业承兑汇票的资金不得超过其资金的50%。
而这次成全美国货币迅速崛起的最大机遇就是第一次世界大战。在整个一战期间,由于欧洲陷入了纷飞的战火之中,美国成了供应欧洲打仗的军火工厂和世界的粮仓。因而,美国的出口贸易急剧增长,美国跨国公司也趁着欧洲公司忙于欧洲大陆的战争之际,大力进军拉丁美洲和亚洲市场,他们纷纷在拉美和亚洲地区设立独立的运营机构和分支机构。四年下来,美国轻易地从原来的债务国转变为债权国。但此时的欧洲大陆,由于战争的影响,贸易金融资本日益匮乏,而战争则需要不断地扩大原有的进口贸易规模,以满足客户日益增长的对于进口物资的需求。
战争打的是物资,烧的是钱。于是,万般无奈的欧洲诸国银行不得不转而接受美国的背书票据。因而,欧洲银行所收到的也都是以美元为货币单位的票据。由于当时的美元紧紧与黄金挂钩,依然坚持金本位的英国于战争最激烈的1916年宣布英镑与美元挂钩。但当战争结束时,出于对英镑信用日益削弱的担心,美国宣布结束与英镑的捆绑关系,致使英镑贬值了1/3。而此时美国的贸易商和其他国家的贸易商也纷纷将美元视为一种较之英镑更具吸引力的货币单位。到1920年底,美国的银行已在国外开设了181家分支机构。于是,世界各地的进口商都开始通过美国银行的分支机构接受美元,而伦敦的汇票则在贸易市场中的地位渐趋衰弱。这是英国的金融势力由盛转衰的标志,也是美国开始独步国际金融市场的开端。
为了建立一个完善的美元承兑汇票市场,美联储要求联邦储备系统各地区的分支机构购买承兑汇票。因为这样既可以稳定和降低贴现率,又可以促进美元承兑汇票市场的发育。这就造成了在20世纪20年代,交易商的主要交易对象是美国联邦储备银行。在这些交易商中,主要的是那些持有大量美元盈余的外国银行,甚至包括了外国的中央银行。而此时,美国也开始出现专门从事承兑汇票业务的国际承兑汇票银行。一些银行也纷纷设立了分支机构,专门从事承兑汇票业务。
随着商业承兑汇票市场的发展,美元的地位开始在国际金融市场上提升。到19世纪20年代下半期,在美国所有的进出口贸易中,有超过一半是由美元计价的银行承兑汇票资助的。因为,在纽约做生意的进出口商所需要支付的费用,比在伦敦支付的费用少了一个百分点。于是,大量的商人开始涌向纽约。此时,以美元为货币单位的外国承兑汇票的数量已经超过了以英镑为货币单位的外国承兑汇票的一倍。到1924年,在各国银行和政府的外汇储备中,美元所占的比例已经超过英镑。到1925年,美元在国际金融市场中的流通总量已经超过了英镑。美元开始正式取代了英镑的地位,成为国际主导货币单位。这比当时一些人所预计的美元超过英镑的时间至少提前了20年。而产生这个后果的主要原因,可以归结为美联储的积极推动作用和第一次世界大战的爆发。
美元,从此迅速崛起,并在20年后,成为世界的霸权货币。
在美元崛起的过程中,美联储应当功不可没。而美联储作出的最重要且最具决定意义的决定,就是鼓励美国的银行走出去,并且同时为这些走出去的美国银行提供坚定的支持及保障。
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