资本的两个功能分离
随着货币作为市场信息传递者的作用日渐衰减,资本的作用也会下降。在市场体系中,金融资本是关键,因为它是一个易替换的生产要素:必要时,它可以很轻松地换来急需的物资,从而实现有效的资源利用。反之亦然。
但资本也传递了信息。它向世界表明,某家公司拥有某项资产,可以用来交换其他生产要素。它意味着选择自由和相对权力。外部投资也一样,它增加了公司的灵活性,同时传达了更多信息——关于公司的实力以及投资者对公司的信任。
有时,外部投资的信息维度可能比资本流入本身更有价值。当红杉资本,一家备受尊敬的风险投资公司,投资于一家硅谷初创企业时,这就宛如19世纪的英国授予了其一个贵族头衔,接受投资的公司立刻会获得知名度,而且结果往往是获得额外的市场价值。
随着市场对多样化信息流的接受,资本的信息功能和价值功能不再必然交织。相反,它们将会更频繁地各行其是。这里的重点不是未来资本将无法发挥任何作用。资本作为价值的功能将继续在我们的经济中发挥作用,但是作为信息的资本,将不再是唯一的游戏玩家。
当我们将资本的两个功能分开时,我们就会意识到,两个功能的相对重要性取决于环境。举个例子,有时候,一家公司可能真的需要资本流入,但是在其他情况下,这家公司所需要的可能只是向市场发出一个信号,告诉大家,有一个在行业内信誉很高的专家对该公司很有信心。当然,并非所有的信号都同样诚实。空话人人会说,一个随意的口头推荐也必然是廉价的。一个承诺的背后如果是一张人人梦寐以求的大支票,那么情况则完全不同。然而,诚实的信号是需要成本的,因此它会阻止那些潜在的滥用者。金钱并不总是诚实的信号,也不是唯一的信号。比如,当货币充裕时,金钱这种信号的信息价值就大大降低了。正如麻省理工学院教授亚历克斯·桑迪·彭特兰所说的,各种各样的信号,包括来自网络和社交媒体数据的信号,都可以是诚实的。
消化和传递这样的信号,对于经过重组的市场来说,将不会有任何问题;将这些信号转变为经由计算机辅助的、我们个人的决策因素,对于市场参与者来说也不会有困难(当然,这并不能保证完美的选择,除非这些选择反映了所有可用的个人偏好信息)。当资金充裕,投资机会有限时,这一点尤为重要。在这种时候,资本投资本身不再是一个强有力的承诺信号,它失去了一部分信息价值。举个例子,在资本充足的时候,一家风险投资公司有可能无法为自己喜欢的初创公司投资,因为这一轮投资已经被超额认购了。公司可能会在其他地方投资,但这样的投资无法表明,被投资的公司就是最好的选择,它只是一个可用的选择。
一个资本丰富的世界听起来可能不真实,但是实际上,资本投资交易量已达到了自2000年互联网泡沫以来的最高水平。随着交易量增加,最近人们重新讨论关于全球风险资本活动的发展状况。总体而言,更多的资金正在转化为投资资本,因为投资者试图找到更高的回报,而传统和保守的投资机制所能提供的最低利率,无法在这方面帮助他们。吸引资本比过去几十年要容易得多,对于地理位置极佳的初创公司来说尤其如此。位于硅谷的一家初创公司的首席执行官说,他的公司之所以筹集资金,是因为可以筹到资金,其实他的公司并没有筹集资金的迫切需求。与此同时,传统股票市场的投资选择越来越少。在美国,上市公司的数量从20世纪90年代末的9 000多家,下降到2016年的不足6 000家。
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